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出品|网易科技《态度》作者|编辑韩玉娣|丁广生：很多年后，当人工智能成为水、电、煤新时代的常态时，我们会如何思考2025年？另一方面，从股市报告的数据来看，大型制造商的投资已超过1000亿。部分大型厂商自由现金流由正转负，净流出达数百亿元。中国互联网巨头在人工智能领域的投资回报持续艰难反弹。另一方面，由于进入超市市场的竞争，各大厂商常常做出奇怪的举动。阿里巴巴的战略是“打造强大的服务”。钱文的名字叫钱文，可以直接使用淘宝、高德、飞猪等后端功能，转换为多用途交易终端的“对话框”，方便您直接下单、订票ctly。腾讯的战略是“打造深度连接”。马化腾希望通过将元宝寄生到微信庞大的私域体系中，并通过整合公众号知识库和职场工具充当超级连接器，重新创造微信红包的大机会。
字节跳动的策略是直接“重新构想入口”。豆宝AI手机绕过应用商店和应用图标，试图直接在移动操作系统底层抢占用户意图的分配权。与此同时，对 2026 年隐藏的担忧也开始浮出水面。组织架构的调整、芯片供应危机以及资本市场的投资耐心是未来gAI战争的目标。财报中的“投资回报率”：延迟满足与即时兑现 阿里巴巴首次披露人工智能投资规模，宣布未来三年将投资3800亿元用于建设云和人工智能硬件基础设施。这是上午金额超过过去10年的投资总额。从财报来看，近四个季度阿里巴巴在“AI+云”基础设施领域累计资本投入达1200亿元。阿里巴巴管理层在内部会议上宣布投资3800亿元。据悉，该公司表示其资本计划可能较为保守，如果市场供应短缺，愿意进一步增加投资。
从营收角度来看，阿里巴巴AI距离盈利还很远。阿里巴巴2025年第二季度自由现金流从去年同期净流入174亿元骤降至净流入188亿元。尽管许多人将阿里巴巴今年的亏损归咎于外卖大战中不受监管的补贴，但对人工智能的投资也是一项不容忽视的法案。 （图：网易科技，数据来源：股报公开数据）股报数据显示，AI相关产品营收实现三位数增长它连续九个季度增长，但从投资回报率来看，目前主要营收仍集中在云领域。积极的投资回报率还很遥远。分析师预计阿里云营收增速将加速至35%以上。阿里巴巴正在牺牲短期的财务效益，以构建护城河，以获得将 IaaS 扩展到 MaaS（作为服务模式）的机会。 （图：网易科技，数据来源：证券公开数据）相比之下，腾讯的AI投资策略则显得更为谨慎。腾讯2025年的资本投入预计将同比大幅增长，全年达到千亿大关，但其资本流向和生产逻辑具有明显的“立即变现”特征。例如，到2025年，腾讯季度资本支出将达到274.8亿元，同比增长91%，占营收的15%，重点关注IT基础设施、大模型研发、和人才保留。 2025年前三季度，腾讯营收同比保持13%至15%的稳定增长，但更令人惊讶的是，其盈利能力的提升远超收入的增长。以2025年9月季度为例，腾讯销售额同比增长15%至1929亿元，毛利润同比增长22%至1088亿元，营业利润同比增长19%至636亿元。 （注：管理费并不直接对应集团AI业务的投资成本，但可以直接反映投资情况。根据腾讯2025年半年报，2025年第二季度管理费用为319亿元，较去年同期增长16%。这是为了支持研发成本和制造成本的增加。人员因AI相关业务扩张而图：网易e科技）财报明确指出：我们正在看到系统的升级。AI驱动的广告主题显着提高了广告准确性，从而提高了每千次展示的有效成本（eCPM）。这种基于工具的人工智能应用直接为广告商带来了更高的投资回报率，吸引了更多的预算投资。腾讯利用人工智能加速游戏内容制作（美术资产生成、代码辅助等）。虽然财报中没有量化，但从毛利率的提升（56%）中可以看出成本控制的效果。对于腾讯来说，AI投资的收益率非常高，算法优化带来的广告和游戏收入的增长几乎全部是毛利润。从财报数据来看，阿里巴巴的AI投资回报率属于“延迟满足”类型，公司利用本期强劲的自由现金流流出来撬动未来的市场份额和营收规模。如果需求AI算力持续上升，阿里巴巴目前看似激进的1200亿投资将转化为巨大的看涨价值。腾讯的AI投资回报率属于“即时变现”类型。它通过增加每个广告和游戏生命周期的成本来直接货币化，这反映在本季度的高毛利率和正自由现金流上。字节跳动在AI领域的投入不可低估。据东方证券2025年7月研究报告显示，字节跳动2025年资本投资计划将达到1500亿元，较上年大幅增长88%。据市场消息，字节跳动将在2026年进一步扩大资本投资，预计金额将达到1600亿元。对人工智能的投资带来了显着的业绩提升，但高资本支出和短期利润压力仍然是互联网公司面临的最困难的挑战。这是一个新的挑战。各大厂商之间的战争“超级门户”的讨论已经恢复。如果想看2025年的主要AI事件，3月份DeepSeek-R1扩散后，市场将进入技术平价期，值得考虑几大厂商的应用变化。 （图：网易科技） 从以上动作不难理解，豆宝和抖音的核心逻辑表现出一些相似之处。这意味着首先要通过极限交互（比如实时视频通话）和低门槛的访问来留住用户，然后通过大量数据反馈到模型中来留住用户。到2025年，豆宝的DAU将超过1亿。它的规模不再只是聊天机器人的规模。如果这种趋势持续下去，它很可能成为AI时代的交通物流枢纽。钱文应用是阿里巴巴集团主打的C端软件，专注于实现软件内部的内生循环。 2026年1月，钱文宣布全面接入阿里巴巴绿色业务淘宝、支付宝、淘宝闪购、飞猪、高德等，实现外卖订餐、购物、机票预订等人工智能购物功能，形成“钱文+夸克”双机模式。腾讯押宝微信作为AI时代的超级门户，但它正在走弯路。比如最近的“元宝派”，很可能就是未来将元宝加入微信群的一个实验。在2025年第三季度的电话会议上，腾讯总裁刘炽平曾表示：“微信最终会推出人工智能代理。”他表示，微信生态系统有一个社交和沟通生态系统，可以让代理商了解用户的需求、意图和兴趣。我们有一个内容生态系统，包括公众号和视频号。小程序有一个生态系统，基本上覆盖了互联网上的大部分用途。允许人们购买产品的企业。有一个支付生态系统可以让人们几乎立即完成付款。 （图：网易科技） 本次入围竞争正从软件扩展到硬件。 Byte 更令人反感的是它的硬件设计。字节的AI手机助手于2025年底推出，基本目的是绕过手机制造商的OS层，直接在底层拦截所有用户意图。这意味着未来的搜索、购买、娱乐可以在用户访问应用之前在豆宝系统层面完成一个闭环。这种类型的系统级集成可能会削弱传统应用程序输入的价值。越来越多的人坦言五年之内APP将不复存在。对 2026 年的担忧：
让我们看看谁的综合实力更强。回顾2023年的百种模式之战，如果说过去三年是一场“参数、算力、愿景”的较量，那么现在行业正进入一个业务落地、供应链稳定性和环境比拼的阶段。心理控制能力将受到考验。当涉及到调整组织结构时，这种担忧尤其突出。以腾讯为例。在这场人工智能长跑中，人们认为进展相对缓慢。 2025年12月，腾讯宣布升级大模型研发体系，同时曝光了公司“年轻高管”姚均宇。新成立AI基础设施部、AI数据部、数据计算平台部。这位科学家毕业于清华大学姚班，是OpenAI智能代理产品的关键贡献者，在腾讯内部发挥着高级标杆作用。他不仅担任CEO办公室首席AI科学家，直接向刘炽平汇报，还负责AI基础设施部门和大规模语言模型部门。这项多功能交易体现了腾讯拆除集团业务和电子商务的紧迫感。确立集团层面规模化战略的核心地位。腾讯的新架构提供了更多深度产业，试图弥补底层技术链的短板。 AI基础设施部门将专注于分布式训练和高性能推理，AI数据部门将负责构建数据和评估系统，数据计算平台部门将构建大数据和机器学习的集成平台。一些分析人士认为，这种高度具体的设计是为了支持混元大规模模型的技术迭代。腾讯通过AI优化，将广告点击率从0.1%提升至3.0%，但这种提升仍然是应用层面的优势，真正的技术进步才刚刚开始。与此同时，人工智能人才的竞争正在将企业的研发成本推向历史最高水平。 2025年至2026年，人工智能人才平均薪资为exp由于核心技术人才频繁在不同平台之间流动，预计增幅将超过 20%。这种成本上升不仅体现在工资支出上，还体现在研发节奏的不确定性上。仅靠组织重组并不能完全规避外部环境的风险。到2026年，芯片供应也是驱动几乎所有主要制造商的AI战略的潜在瓶颈。市场研究公司Canalys的一份报告明确指出，GPU供应限制正在直接影响云服务的增长轨迹。这意味着，即使拥有最前沿的算法和卓越的架构，各巨头的战略推进速度仍然受到英伟达等第三方先进芯片配置的严重限制。随着计算能力成为类似电力的基础设施，供应链的波动可能会导致战略执行的停滞。在商业模式层面，开源策略可以帮助生态系统建立很快，但直接变现能力尚未达到规模。随着像 DeepSeek 这样的开源模型通过技术优化显着降低 API 调用价格，纯技术结果的利润进一步缩小。尽管人工智能仍是资本市场的热门概念；对于大型制造商来说，资本市场回报日益增长的要求继续变得越来越重要。 2026年的AI竞赛已经进入了更加现实和残酷的阶段。无论是腾讯重组技术基础设施、阿里巴巴聚焦云整合，还是字节跳动抢先进军C端，都凸显出这样一个事实：这场技术、资本、生态的马拉松才刚刚过第一个弯道。 *本文插画设计师为王刚。
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