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如果你回顾2025年，问最不寻常的价格上涨是什么，我想每个人都会有答案。这是金子。据媒体统计，去年金价触及50多项历史新高。据统计，这是近46年来的最大增幅。这些夸张的价格涨幅让人们怀疑今年金价是否还会继续上涨。 1.金价年内创历史新高超过50次。据央视财经报道，2025年原材料市场走势将出现明显分化。贵金属将领涨，能源板块将承压。我们以金钱为例。金价已创逾50历史新高，跑赢美国主要股指和美元指数。造成这种情况的因素包括央行的购买行为、美联储降息等大环境、货币贬值再度抬头以及货币贬值等。d ETF资金流入。你也不能忽视白银。 2025年，COMEX白银期货的涨幅预计将是黄金的两倍以上。大宗商品方面，原油价格继续下跌。 WTI原油期货和布伦特原油期货下跌近20%。格隆汇报告显示，2025年最后一个交易日金价下跌，但全年金价上涨64%，创1979年以来46年来最大涨幅。金价上涨主要源于美联储降息、地缘政治风险上升、央行增持以及资金持续流入黄金ETF。畅销金融书《货币战争》的作者詹姆斯·里卡兹在最近接受媒体采访时预测，到2026年底，金价预计将达到1万美元，白银也可能达到200美元。利卡斯表示，当前黄金牛市背后的传统驱动因素——央行的需求和相对停滞的供应——将这种情况将持续到 2026 年相当长的一段时间内。随着黄金和白银价格不断创出新高，一些资金流入了铂金和钯金市场。美元指数年内下跌超过9%，铂金和钯金期货价格飙升。 2025年，它们分别增长了124%和81%以上。 2.金价创下46年来最大涨幅后还会继续上涨吗？ 2026年初回望过去，市场不禁产生疑问：经历了如此重大的回调后，黄金还能继续上涨吗？首先，过去一年金价持续上涨本质上是全球市场在高度不确定性和多重风险背景下集体转向避险资产的自然结果。 2025年，地缘政治冲突频发，中东局势再度紧张，俄罗斯与乌克兰战事旷日持久。与此同时，全球经济复苏呈现结构性差异：债务压力凸显一些新兴市场的通货膨胀率上升，欧洲和美国的通货膨胀率正在下降，但核心通货膨胀率仍然很高。在此背景下，投资者对传统金融资产的信心正在减弱，他们开始将注意力转向提供更多“最大安全性”的资产。作为一种没有主权信用风险、不存在违约可能性的实物资产，黄金是资金天然的避风港。值得注意的是，这种避险情绪并不是短期的冲动反应，而是全年逐层加剧的持续过程。即使在一些风险事件暂时平息后，市场也没有实现大规模退出黄金，表明投资者对系统性风险的担忧。我们正在看到从“事件驱动”到“预测结构”的转变。即使到现在，这种规避风险的趋势也没有减弱。相反，2026年初全球政治经济形势的复杂性增加将继续支撑金价大米，为金价提供坚实支撑。其次，黄金仍有充裕的市场空间，其价值锚的作用已被重新分配。近几十年来，美元作为世界储备货币的地位让它几乎掌握了国际储值和结算功能。然而，近年来，随着美国预算赤字持续扩大、国债达到创纪录水平，美联储货币政策频繁在“控通胀”和“稳增长”之间摇摆，市场对美元长期信用的信心开始破裂。美元走软和较低的利率周期相结合通常对黄金有利。另一方面，美元疲软使得以美元计价的黄金更具吸引力。另一方面，较低的实际利率降低了持有无息资产的机会成本。更重要的是，从更广泛的叙事层面来看，“去美元化”的趋势是加速。单一货币越来越多的国家质疑美国主导的国际金融体系的稳定性，转而寻求储备资产的多元化配置。在此过程中，黄金因其历史积淀、全球知名度和非政治特性，成为最现实、最可行的替代品。因此，黄金不再只是危机时期的“保险”，而是正在演变为新旧金融秩序过渡时期的“稳定器”。第三，世界各国央行持续购买黄金，形成了结构性购买，成为支撑金价的“稳定之石”。此举的核心动机是摆脱对美元的依赖，促进外汇储备多元化。 2022年开始，全球央行开始大规模购买黄金，超越欧元成为第二大储备资产在世界上仅次于美元。新兴国家在此次黄金购买中处于领先地位。中国人民银行连续10多个月增持黄金，波兰、印度等国也同时增持黄金储备。从经济逻辑来看，央行购买黄金并不是短期投机行为，而是基于国家财政安全的长期战略设计。在美元信誉下降、全球地缘政治碎片化背景下，过度依赖美元资产的外汇储备结构面临巨大风险。黄金作为历史悠久的价值锚，可以有效优化外汇储备结构、对冲地缘政治风险。更重要的是，央行购买黄金的行为创造了稳定的结构性需求，不受市场情绪短期波动的影响。此外，作为全球金矿年产量极其有限，各国央行的黄金购买量占全球黄金需求的很大一部分，形成一定的供给瓶颈，通过长期供需格局支撑金价。第四，虽然目前黄金存在多重利好因素，但必须清醒地认识到，高位交易积累的风险明显加大，预期失准可能引发严重回调。 2025年金价的快速上涨，远远超出了市场此前提前预测的美元走弱、利率走低、去美元化的乐观预期。例如，如果实际数据与预期不同，美国经济可能比预期更具弹性，通胀飙升可能会导致美联储推迟降息，甚至引发地缘政治对抗。危机预期如果市场放松，市场情绪可能会迅速改善。自从戈尔d本身不产生现金流，其价格高度依赖于未来宏观经济环境的预期价格，因此对数据非常敏感。此外，当前金价处于历史最高点，技术层面严重超买。任何干扰都可能导致杠杆基金和项目运营的连锁关闭。因此，尽管黄金基本面依然乐观，但边际效用正在下降，风险溢价正在上升。当您看到黄金价格居高不下时，您必须充分认识黄金的风险。
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