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「金正彦」南方资本中心苏信DL/作者喜洲英伟/风控安徽潇潇科技股份有限公司（以下简称“潇潇科技”）自北交所受理申请以来，已经“等待”了13个月，却收到了考试完成的结果。 2026年2月6日，潇潇科技上市进程以“材料撤回”结束。询价的背景是，潇潇科技近三年业绩增长“坐过山车”，2025年1月至9月营收和净利润双双出现负增长。不仅如此，受客户削减成本压力，潇潇科技2025年上半年销量和售价均出现下滑，最大客户贡献了超过60%的营收，并约定了“逐年减持”的政策。此外，虽然笑笑科技期内新能源零部件销量占比不足20%报告期内，同行表示，未来新能源汽车零部件业务的销量及占比将快速增长。此外，笑笑科技透露，其与同行的毛利率差距可能值得商榷。另一方面，潇潇科技的废品率超过50%，值得商榷。近两年，价格1.“双降”的原因是新能源零部件占销量的比例不足20%。披露与行业同行相比的毛利率差异可能值得商榷。净利润和毛利率是“三驾马车”，是衡量上市公司的重要财务指标。近三年来，潇潇科技业绩犹如“过山车”般增长。由于终端汽车市场竞争激烈，下游客户对上游供应商降低成本的压力，以及新能源汽车的快速发展影响了汽车行业的发展。燃料组件需求方面，潇潇科技2025年1月至6月业务增速较去年同期下降，单位销量和售价均下降。不过，业内同行表示，新能源汽车的发展正在增加对相关零部件的需求。此外，笑笑科技根据应用领域等标准选择同行。但如果毛利率趋势与竞争对手不同，则认为应用领域存在差异。 1.1 2022年至2024年业绩增长将呈“过山车”式，2025年1月至9月营收、净利润均出现负增长。根据2024年12月24日签署的招股说明书（以下简称“2024年12月24日招股书”）及2025年1月至9月审阅报告显示，潇潇科技的营业利润为： 2021年至2024年，一月至六月2025年9月分别为4.92亿元、4.65亿元、6.32亿元、5.97亿元、3.73亿元。 2022年至2024年营业利润增长率分别为-5.43%、36.05%和-5.58%。 2021年至2024年、2025年1月至9月，潇潇科技净利润分别为5100万元、2900万元、9500万元、9100万元和4400万元。 2022年至2024年，潇潇科技净利润增长率分别为-42.75%、225.51%和-4.98%。 2025年1月至9月，潇潇科技营收同比增速为-14.92%，净利润同比增速为-33.25%。近三年来，潇潇科技业绩犹如“过山车”般增长。其中，潇潇科技2022年业绩下滑，但次年业绩飙升。 2025年1月至9月，潇潇科技营收、净利润均录得负增长值得。在此背景下，我们看一下潇潇科技2025年上半年的产品销量情况。 1.2 由于客户削减成本的压力，潇潇科技2025年上半年的销量和售价均出现下降，最大客户贡献了超过60%的收入，并已同意“逐年减产”政策。据安徽笑笑科技股份有限公司2025年9月20日《关于公开发行股票并在北京证券交易所上市的问询回复》（以下简称《对2025年9月20日第一次问询的回复》），笑笑科技股份有限公司表示，1-6月份销售额和净利润均出现下降。 2025年，主要是由于最终整车市场竞争加剧，下游客户供应链竞争加剧，通过订单份额转让等方式向上游供应商传导成本降低压力。随着新能源快速发展的影响由于汽车对燃油部件的需求，潇潇科技部分产品的销量和销售价格出现了一定程度的下降。与此同时，由于销售额下降导致产能利用不足，固定成本分配增加。也就是说，2025年上半年，由于最终整车市场竞争激烈，客户将降低成本的压力转移给了上游供应商。此外，新能源汽车的快速发展也减少了对燃料成分的需求。受此影响，潇潇科技部分产品销量及售价有所下降。同时，潇潇科技及其主要客户还有“逐年减持”政策。根据日期为2024年12月24日的招股说明书和日期为2025年9月20日的首次询价回复，我们2021年至2024年以及2025年1月至2025年6月的最大客户为博格华纳集团及其附属公司（“博格华纳”）。潇潇的销售技术收入分别为3.63亿元、3.46亿元、4.57亿元、4.24亿元、1.63亿元，分别占当期主营业务收入的73.77%、74.45%、72.26%、71.03%、69.38%。此外，潇潇科技承认，其对博格华纳高度依赖。显然，2021年至2024年和2025年1月至2025年6月，主要客户博格华纳贡献了笑笑科技60%以上的营收。根据2025年9月20日的第一次调查回复，北交所要求潇潇科技解释是否存在。与博格华纳等大客户的产品销售“年度减量”协议，以及潇潇科技目前的高毛利率水平是否稳定、可持续。对此，潇潇科技表示，实践中存在汽车零部件行业逐年下滑的普遍趋势。乘用车市场竞争激烈，汽车厂商必须降低价格以保持产品竞争力。其中，潇潇科技与博格华纳的协议规定了产品价格，还约定了部分产品的年度降价政策。年度提款周期通常为 3 至 4 年，年度提款范围为 1.5% 至 4%。潇潇科技还表示，由于行业年降惯例，报告期内现有型号产品在年降周期内的销售价格呈现下降趋势。从这个角度来看，潇潇科技不仅依赖于博格华纳，而且与博格华纳有着深厚的联系。那先生表示，公司同意部分产品的年度降价政策，并且处于年度降价周期的现有型号产品的售价正在下降。 1.3 随着新能源汽车产业快速发展，潇潇科技燃油汽车零部件占其营收比例超过80%，但新能源汽车的收入能量场不足20%。据2025年9月20日首次调查回复显示，燃油汽车零部件收入继续是潇潇科技主营业务收入的重要组成部分，各报告期产销率均超过80%。具体而言，2022年至2024年、2025年1月至6月，潇潇科技燃油车零部件收入占主营业务收入的比例将分别为90.89%、87.21%、85.47%和82.68%，新能源零部件收入占主营业务收入的比例为7.87%、12.23%、分别为14.51%和17.12%。相反，同志们。据对比企业之一芜湖三联锻造有限公司（以下简称“三联锻造”）2025年上半年报告显示，2025年上半年汽车市场依然保持强劲，多项经济指标同比实现两位数增长。具体来说，由于新旧政策的持续影响近年来，内需市场明显好转，对汽车整体增长起到了重要支撑作用。新能源汽车持续快速增长，持续带动产业转型升级。出口持续增长，特别是新能源汽车出口增长迅速，中国品牌销量也保持较高水平。行业的快速发展，新能源汽车也带动了相关零部件的市场需求。 2025年上半年，三联锻造新能源汽车产品收入占核心业务收入的28.08%。三联锻造的新能源汽车零部件业务正处于快速增长期，未来三联锻造的新能源汽车零部件业务收入和占比也将快速增长。也就是说，三联锻造公司指出，2025年上半年，车市多项经济指标实现翻番同比两位数增长，这尤其体现在国内市场需求的改善上。此外，新能源汽车产业的快速发展，增加了相关零部件的市场需求。问题还没有结束。 1.4 对他们根据应用领域等进行选择，但毛利率对比分析发现，应用领域存在差异。根据2024年11月11日的《2024年半年报问询函》（以下简称《2024年半年报问询函》）的回复，笑笑科技2017年至2019年的毛利率分别为28.46%、22.99%和26.05%。根据2024年12月24日招股书及2021年至2024年、2025年1月至2025年6月报告期内，笑笑科技核心业务毛利率分别为22.3%、15.54%、25.63%、25.28%和21.29%。值得一提的是，关于笑笑科技在新三板挂牌调查、2024年半年报调查、北京证券交易所首次申请调查中均被询问。其中，北交所根据2025年9月20日首次调查答复，询问其毛利率水平与同类公司相比是否较高。笑笑在综合考虑核心业务、产品应用领域、工艺流程等后，从候选公司关于毛利率波动的适宜性等方面进行了询问。就企业平均水平而言，我们选取了江苏太平洋精锻科技有限公司（以下简称“精锻科技”）、浙江双环传动机械有限公司（以下简称“双环曳引机械”）、浙江中马传动有限公司（以下简称“双环传动”）；一般企业级对比公司包括S安联铁匠有限公司（以下简称“中马传动”）和桂林福达股份有限公司（以下简称“福达股份有限公司”）。不过，通过披露《与同行业其他公司的毛利率对比分析》，潇潇科技表示，2022年至2024年、2025年1月至2025年6月，潇潇科技与同行业其他公司的整体毛利率存在一定差异，且除2022年外，整体水平高于或等于同行业其他公司的平均水平。锻造技术，接近双传动环，优于中马传动和三联锻造，这主要是由于潇潇科技与同行业同类公司在关键产品、应用场景、原材料、工艺路线、产品下游应用领域和客户群体等方面存在差异。旨在根据核心业务、产品应用领域、流程工艺等标准筛选可比公司。他们认为，如果毛利率存在差异，那么在核心产品、下游产品应用领域、工艺路线等方面与可比公司也存在差异。而且，笑笑科技近三年的业务增长可谓是“过山车”。其中，潇潇科技2022年净利润增速有所下降，但次年却增长了225.51%。 2025年1月至9月，潇潇科技营业利润、净利润均录得负增长。此外，最终整车市场的激烈竞争意味着下游客户必须与上游供应商进行沟通。由于降低劳动力成本的压力，加上新能源汽车的快速发展对燃油零部件需求的影响，销售价格和潇潇的销售价格2025年1月至6月技术有所下降。码头三联锻造表示，新能源汽车发展迅速，未来新能源汽车零部件业务的营收和占比也将快速增长。在此背景下，潇潇科技燃油汽车零部件营收占比近三年再次超过80%，新能源领域营收则维持在20%以下。 2、废品率超过50%，公司负责。近两年，关联交易中对最大废金属客户的销售单价低于其他客户，成本由关联方承担。这些问题一直是监管部门关注的焦点。报告期内，潇潇科技废品率超过50%，引起监管层关注。向潇潇科技最大废金属客户的销售量占其废金属销量的70%以上。近两年，潇潇科技nology 向该客户的销售价格低于其他客户。经调查发现，该委托人的实际经理“陈晓玲”与绩溪县红星丝厂一名退休职工同名。 2.1 废品率超过50%，值得商榷。过去两年，其最大废钢客户鸡西力盛的销售价格一直低于其他客户。根据2025年9月20日的第一次调查回复，潇潇科技2022年至2024年、2025年1月至6月的废品率分别为49.22%和51%。 .56%、52.67%、52.91%。显然，2022年至2024年、2025年1月至6月，潇潇科技的废品率均超过50%。导演也注意到了这个现象。根据2024年半年报问题解答，笑笑科技根据工艺流程分析废品率高的原因时发现，废品率上升的主要原因是产品复杂。废品率高的主要原因是废品率高。这是由施工和加工工艺造成的，这是合理的。对于这份榜单，潇潇科技被问及废金属销售情况以及内控有效性等问题。根据2025年9月20日、2022年至2024年、2025年1月至2025年6月的首次询问及答复，笑笑科技最大的废弃物客户为鸡霞市利生物资再生利用有限公司（以下简称“鸡西市利生”）。同期，笑笑科技对鸡西力生的销售额分别为1080.25万元、893.57万元、957.39万元、352.86万元。我们来比较一下销售价格。 2022年，潇潇科技对鸡西力盛等三大废钢客户的废钢销售价格分别为2,506.09元/吨、2,462.2元/吨、2,533.77元/吨、2,656.16元/吨。 2023年笑笑科技对鸡西力生等三家公司的报废单价主要废钢客户报价分别为2,141.79元/吨、2,375.31元/吨、2,558.35元/吨和2,569.09元/吨。 2024年，潇潇科技废钢对鸡西力盛及另外两家客户的销售单价分别为1938.89元/吨、2295.15元/吨、2198.36元/吨。很多。 2025年1月至2025年6月，潇潇科技向鸡西力盛及另一大废钢客户销售废钢单价分别为1753.48元/吨、2038.44元/吨。显然，从2022年到2024年以及从1月到2025年6月，鸡西力生都是笑笑科技的主要废品客户之一。 2022年，即除2023年至2024年和2025年1月至6月外，笑笑科技向鸡西力生销售的废钢单价低于其他主要废钢的单价。低于客户价格。值得一提的是，2023年，主要废品客户鸡西力盛也成为笑笑科技的供应商。 2.2 2023年，sold至鸡西力生，2021年，“程晓玲”成为笑笑科技最大的废品客户。据2024年半年报问询回复，股转系统挂牌公司管理部门要求潇潇科技说明其废金属销售目标是否与其供应商重叠。从这个意义上说，笑笑科技表示，其于2023年以预购价格18500元向鸡西力生购买了该部分链条。采购金额较小且是临时性的。除鸡西力盛外，笑笑科技2022年、2023年均未向其他废钢销售对象采购，且不存在与供应商重叠的情况。此外，如前所述，鸡西力盛为潇潇科技2022年至2024年、2025年1月至2025年6月最大废钢客户。根据《关于公司公开发行股票并上市申请文件审核问询的回复》，安徽潇潇科技股份有限公司北京证券交易所》根据2025年4月17日发布的《2025年4月17日第一次调查答复》（以下简称《2025年4月17日第一次调查答复》）显示，“程小凌”为潇潇科技2021年最大废钢客户，潇潇科技向“程小凌”销售额人民币元巧合的是，鸡西力生办事处由“程小玲”控制。 2.3 鸡西力生的管理人为程小玲，系原绩溪县红星丝绸厂退休职工，据市场监管局资料显示，鸡西力生成立于2021年12月13日。 2026年，程小灵拥有鸡西力生100%股份，经“金正彦”南方资本中心查看潇潇科技上市公告文件，需要注意的是，潇潇科技可能并未说明程小灵之间的关系。小玲和吉西立生。也就是说，2021年最大废钢客户陈小林可能与鸡西力神现任经理陈小林是同一人。根据2025年4月17日第一次调查回复和2025年9月20日第一次调查回复显示，潇潇2021年至2024年和2025年1月至2025年6月，chata科技的销售额RR分别为1516.93万元、1219.72万元、1239.26万元，分别为1111,434万元和444.89万元。据“金正研究”南都中心测算，2021年，潇潇科技对程小玲的销售量占废金属销售量的38.76%。 2022年至2024年、2025年1月至6月，潇潇科技对鸡西力生的销售量分别占其废品销售量的88.57%、72.11%、85.92%和79.31%。据了解，程晓玲以公司形式与潇潇科技合作后，从2023年起，鸡西力生捐赠了70%以上的废品收入到潇潇科技。值得注意的是，郑小玲的同名原工作单位是红星丝绸厂。据鸡西县社会保障和人力资源办公室2022年11月17日发布的《2022年10月参保人员退休公告》显示，程小玲原工作单位为“红星县丝绸厂”。据绩溪县政府2018年12月29日公开信息显示，原红星丝绸厂俗称红川印刷厂，位于华阳市红川里村。它是一家位于原县城的破产重组的国有企业。一般而言，2023年至2024年以及2025年1月至6月，潇潇科技向其最大废钢客户鸡西力盛的废钢单位销售价格将低于其他主要废钢客户。经调查发现，吉希力生是被自然力量控制的。这个人，就是程晓玲。然而，另一个同名的人“郑小玲”却是一只鸡。我是西县原红星丝绸厂的退休职工。 3、结论本报告期内，2022年至2024年的业务增速将呈“过山车”式，2025年前三季度营收和净利润均出现负增长。2025年上半年，在客户降低成本的压力下，笑笑科技2025年上半年销量和售价均出现下滑。而近三年第一阶段，潇潇科技最大客户博格华纳贡献了超过60%的收入，博格华纳同意对部分产品实行年度减量政策。此外，笑笑科技根据应用领域等来选择竞争对手，但毛利率对比分析发现，应用领域存在差异。同时，从 2023 年到 2024 年2025年1月至6月，潇潇科技向鸡西力生销售的废钢单价低于其他主要废钢客户。绩溪力生为首的是程晓玲，另一名同名者是原绩溪县红星丝绸厂的退休职工。
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